【交易早參】基本面存利多驅動，PP及橡膠持多頭思路-20220705

興業期貨

資訊速遞

宏觀要聞

1.歐元區7月Sentix投資者信心指數為-26.4，為近2年新低，前值為-15.8。

行業要聞

1.央行宣布內地與香港建立債券“互換通”，將在6個月后正式啟動、初期先開通“北向通”。

財經日歷

1.歐洲：16:30歐元區7月Sentix投資者信心指數。

興業觀點

金融衍生品

股指期貨：整體多頭格局良好，IH多單盈虧比仍最佳

近期股指漲勢雖有所收斂，但其關鍵位支撐不斷強化、資金入場意愿顯著提高，技術面多頭格局逐漸牢固。同時，國內最新主要宏觀經濟指標持續修復、政策面則持續出臺增量寬松措施，利于行業中觀面業績的改善和上修。而海外主要國家貨幣政策緊縮力度加重、且基本面亦面臨下行壓力，也利于凸顯人民幣資產及A股的避險價值。綜合看，股指依舊有較大的續漲空間。再從具體指數看，受益于“穩增長”、“疫后消費復蘇”的相關板塊在上證50指數中占比相對最高，且實際盤面表現穩健，當前階段其多頭配置價值依舊最佳。

有色金屬

滬銅：海外通脹呈見頂跡象，衰退預期抑制需求

在美聯儲連續快速加息下，通脹回落預期不斷增強，雖然國內經濟復蘇及新能源板塊仍對銅需求存支撐，但全球經濟衰退對需求拖累邊際利空更為顯著，銅價或存進一步下行空間。

滬鋁：成本及庫存為鋁價提供支撐，預計鋁價仍維持震蕩偏弱運行

在當前宏觀情緒有所回暖的背景下，成本及庫存雙支撐為鋁價上行提供基礎，但上行空間受供強需弱格局影響而有限。

滬鎳：市場整體供強需弱，鎳價回歸理性區間

鎳價自三月倫鎳事件以來處于脫離供需運行狀況，二季度以來鎳市場供強需弱的狀態占據主導，中長期來看鎳價終將下行至合理區間。然而低庫存仍是目前鎳價有力的支撐，其他亦有較多不確定因素，短期內仍有反彈風險。

黑色金屬

鋼礦：市場情緒略有緩和，夜盤鋼礦先抑后揚

螺紋

終端需求改善持續性仍待驗證，高庫存、電爐成本均為盤面反彈的重要壓制因素，未來需關注情緒企穩后國內穩增長政策及供給收縮政策的影響，以及海外衰退交易持續時間。建議操作上：單邊：新單暫時觀望；組合：粗鋼限產政策預期較強，鋼廠主動減產，日均鐵水產量連續兩周回落，多螺紋10-空鐵礦09合約的套利策略耐心輕倉持有。持續關注國內需求改善情況、宏觀調控政策推出和落地情況，粗鋼產量管控政策具體實施方案，以及鋼廠主動檢修情況。風險因素：地產復蘇不及預期；限產政策力度不及預期。

熱卷

需求改善持續性仍待驗證，高庫存壓力有待化解，均施壓盤面，企穩需等待穩增長政策加碼，對內需拉動作用逐步顯現，以及粗鋼限產政策落地。建議操作上：單邊：新單暫時觀望；組合：繼續觀察熱卷10-空鐵礦09的套利策略的交易機會。關注國內需求改善情況、宏觀穩增長政策，粗鋼產量管控政策具體實施方案，以及鋼廠主動檢修情況。風險因素：寬松政策不及預期；限產政策力度不及預期。

鐵礦

國內粗鋼限產，疊加海外需求下滑預期，鐵礦長期供需結構轉寬松方向不變。操作上，單邊：新單暫時觀望，鐵礦09合約空單耐心持有；組合：鋼廠主動減產，且粗鋼限產政策大方向不變，多螺紋10-空鐵礦09合約的套利策略耐心持有。關注國內穩增長政策推出及落地，鋼材需求復蘇情況，以及各個省份粗鋼產量壓減政策的具體實施方案。風險因素：地產政策放松不及預期；高爐限產力度超預期。

煤炭：焦煤長協價格持穩，鋼廠重啟次輪焦炭提降

煤焦

煤焦供需維持雙弱格局，庫存壓力繼續向上游轉移，而鋼廠次輪提降打擊市場信心，鋼焦博弈快速升溫，下游產業利潤均陷入瀕臨虧損狀態，原料價格或再度尋底，但焦煤產出暫無顯著放量，進口補充亦杯水車薪，整體供需尚未逆轉，關注本輪焦炭提降是否落地及后續政策加碼、需求兌現情況。

鄭煤

政策加碼推進能源保供穩價事宜，終端存煤可用天數維持樂觀，但迎峰度夏加速兌現需求預期，而煤炭進口調節作用杯水車薪，短期煤價強勢態勢難改，關注終端企業實際煤炭儲備情況及入夏后日耗增長。

能源化工

原油：上下游強弱分化，油價短期維持震蕩

原油受宏觀經濟數據和供應端利空影響大幅下跌，前期高位運行的支撐有所松動。短期來看，供需差異造成上下游強弱分化，油價或維持震蕩格局。

聚酯：供需邊際轉寬松，TA209前空持有

當前PTA成本端支撐相對弱化，在需求收縮的影響下，PTA供需邊際仍轉寬松，建議持空頭思路。

甲醇：西北裝置集中檢修，甲醇跌勢暫緩

周一日盤MA209空頭減倉，未能跌破2500支撐位，夜盤企穩反彈。西北煤制裝置集中檢修，甲醇供應收緊，價格有望反彈至2800元/噸以上，不過仍需要關注MTO裝置的開工情況，謹防意外利空發生。

聚烯烴：本月有望止跌企穩，逐步布局PP2209多單

本周青海鹽湖、獨山子石化和中煤榆林PP裝置開始檢修，下周延長中煤，月底中安聯合計劃檢修，7~8月煤化工集中檢修落地后，將加速聚烯烴去庫，如果石化庫存持續低于60萬噸，則會形成利好。周一華東現貨報價穩定，但華北和華南下調30~50元/噸，下午期貨反彈后，現貨市場成交明顯好轉，BOPP企業新訂單量也大幅增加。經歷了上周的二次探底后，本月聚烯烴有望止跌企穩，建議前多耐心持有或新多入場。

橡膠：汽車市場維持復蘇態勢，氣候變動影響邊際加劇

汽車產業景氣復蘇，乘用車零售增速攀升兌現消費預期，政策推動下橡膠需求維持樂觀，而極端天氣對天膠生產端的不利影響正在顯現，橡膠供需結構維持好轉態勢，關注產區氣候變動情況，RU2209多頭頭寸可以繼續持有，謹慎設置止損位于12400元/噸。

經濟作物

棕櫚：印尼出口再提速，棕油弱勢難改

原油價格近期上行乏力，棕櫚油供需面利空逐步顯現，疊加其價格相對較高，整體回調壓力大于其他油脂，買Y2209-空P2209組合繼續持有。

玉米：需求改善空間有限，玉米價格偏弱震蕩

玉米價格在前期連續下跌后，短期內進一步下行動能有限，但目前暫未有明確向上驅動，預計價格將繼續偏弱震蕩。

紙漿：成本面繼續支撐國內漿市，關注下游實際消費變化

消息面支撐漿市，進口木漿外盤報價依舊堅挺，成本面也繼續支撐國內市場；受宏觀利空以及需求疲弱的壓制，漿價短期回落整理，由于國際紙漿供應偏緊的格局仍在，漿價下方預計仍有一定支撐，不過需求預期悲觀，后期下行壓力較大。

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